課題組對四類參與主體商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司、投資者和中介結構進行調查顯示，商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模會有所增加，地方融資平臺則是主要來源。

　　由于多種因素的作用，商業(yè)銀行不良貸款率已達到歷史低點，當前極低的不良率并非銀行信貸配給水平以及風險控制能力的真實反映，而是多種歷史、政策和市場因素共同作用的結果。

　　這些因素有些是不可持續(xù)的。根據(jù)歷史經(jīng)驗，不良貸款與經(jīng)濟增長負相關，且與滯后兩年的經(jīng)濟增長有較強的相關性。不良貸款與信貸增長負相關，信貸擴張可以通過借新還舊方式推延不良貸款的確認時點，中長期貸款風險的釋放存在時滯。

　　2009年快速膨脹的地方融資平臺貸款，在經(jīng)過3-5年的借貸周期后，將于2012、2013年前迎來還款高峰。考慮到近期宏觀資金面仍較為寬松，商業(yè)銀行的貸款質量短期無虞但中期堪憂。未來兩三年內難保不發(fā)生反彈，一些地方和行業(yè)的不良貸款可能會集中出現(xiàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的底線面臨不小的壓力。

　　另外，行政性、體制性、結構性的制約因素長期存在，加之經(jīng)濟內在周期性因素的影響，銀行不良貸款將呈現(xiàn)間歇性波峰波谷想交錯的特點。生于不良貸款波峰的資產(chǎn)管理公司，在不良貸款波谷的階段有擴展產(chǎn)品線的生存壓力，但其作為國家治理金融風險的政策工具地位沒有變化、不能淡化，畢竟不良貸款的存在將是常態(tài)。